Il punto sui mercati Globali

Il punto sui mercati Globali

 

Oggi voglio riproporvi alcuni spunti che leggo ogni settimana dagli analisti di NN investment Partners, cercherò di proporvi solo gli aspetti che ritengo maggiormente interessanti delle loro analisi e spero di proseguire questo appuntamento a cadenza settimanale, in modo che possa rappresentare anche per voi un buon punto di osservazione sulla situazione in evoluzione sui mercati Globali.

 

La propensione al rischio degli investitori è stata forte per qualche tempo, anche nella scorsa settimana. L’ultima correzione delle azioni globali di oltre il 5% è stata ad agosto, quando il presidente Trump ha sorpreso i mercati con nuovi aumenti delle tariffe contro la Cina. Da allora, molto è cambiato. I dati economici hanno iniziato a stabilizzarsi a settembre e da alcuni mesi stanno migliorando la tendenza. Le speranze per un accordo commerciale USA-Cina sono state confermate a dicembre e sono state ancora più importanti per i mercati. La riacutizzazione del conflitto USA-Iran a seguito dell’assassinio USA del comandante iraniano Quds Qassem Soleimani ha causato un aumento del prezzo del petrolio del 10%, ma è stata rapidamente scrollata di dosso dagli investitori. L’entusiasmo per la ripresa della crescita globale e l’atteso impatto positivo dell’accordo commerciale parziale sul capex globale si sono dimostrati più potenti delle paure di un altro incidente geopolitico.

 

Il virus Wuhan aumenta l’avversione al rischio mentre si avvicina il capodanno cinese

Risultato immagini per virus wuhanNei giorni scorsi, le attività rischiose hanno subito una certa pressione dallo scoppio di una polmonite virale nella città cinese di Wuhan. Al 22 gennaio erano stati confermati 440 casi, tra cui nove decessi. I mercati finanziari cinesi sono stati maggiormente colpiti. L’entità della correzione in Cina è stata probabilmente aumentata dal prossimo capodanno cinese, che manterrà i mercati locali chiusi per più di una settimana. La vacanza offre agli investitori un motivo per essere più avversi al rischio a breve termine, poiché non saranno in grado di agire su possibili sviluppi negativi da venerdì in poi.Non si possono ancora trarre conclusioni importanti sulla polmonite stessa. Le autorità cinesi sono più proattive e il sistema sanitario pubblico del paese è più esperto che durante l’epidemia di SARS del 2003, che ha infettato oltre 8.000 persone in tutto il mondo e causato oltre 700 morti. Non ci sono stati smentiti o sforzi coordinati per nascondere il problema attuale: sia il presidente Xi Jinping che il premier Li Keqiang hanno rivolto un messaggio televisivo al popolo cinese, dando avvertimenti e istruzioni per prevenire la diffusione del virus. Sono state prese misure per minimizzare il traffico da e verso Wuhan.Nei nostri portafogli multi-asset, abbiamo continuato ad aggiungere rischi.

 

Aggiungiamo rischi ai nostri portafogli

Dopo l’aumento della nostra esposizione azionaria la scorsa settimana, all’inizio di questa settimana siamo passati a una posizione di spread sul reddito fisso maggiore. Per ora, riteniamo che il miglioramento dei dati macro negli Stati Uniti, in Europa e nei mercati emergenti sia sufficiente affinché il rally del rischio continui.
 
La pubblicazione di venerdì delle PMI flash dell’Eurozona dovrebbe dare un’idea migliore dello stato della ripresa europea. Riconosciamo il nuovo rischio dell’epidemia del virus Wuhan per la crescita dei mercati emergenti e cinesi, ma riteniamo che sia troppo presto per agire in merito.Le ragioni principali del nostro sovrappeso azionario di medie dimensioni sono: la nostra convinzione che le aspettative sugli utili siano basse e che l’attuale stagione di riferimento fornirà sorprese positive; la nostra aspettativa che gli indici di sorpresa economica continueranno a salire, indicando che, a conti fatti, i dati macroeconomici globali saranno più forti del previsto; e il nostro segnale quantitativo costantemente elevato per le azioni globali, guidato da dati fondamentali e comportamentali.
 
All’interno delle azioni, manteniamo la nostra preferenza per i mercati emergenti e l’Eurozona. Abbiamo aperto un sottopeso in Giappone per beneficiare di una macro relativamente debole e della dinamica degli utili e di un deterioramento degli indicatori del sentimento del mercato giapponese.
 
La nostra posizione EM è sensibile alle notizie più negative sul virus Wuhan e potremmo dover ridurre la nostra esposizione EM a breve termine. Tuttavia, non vogliamo liquidare troppo rapidamente i principali driver che hanno permesso agli EM di superare i DM negli ultimi mesi: il miglioramento dei dati ciclici, in particolare nella produzione globale, e il minor rischio di un’escalation del conflitto commerciale USA-Cina.
 
Il nostro aggiornamento degli spread a reddito fisso, da un sovrappeso di dimensioni medio-piccole, è stato principalmente motivato dai forti punteggi quantitativi nel nostro set di segnali per gli spread. Sia il sentiment che i punteggi fondamentali sono stati vicini al livello massimo per più di un mese. Con il miglioramento dei dati macroeconomici globali, i dati dei consumatori negli Stati Uniti particolarmente recenti di recente e i rischi commerciali nettamente inferiori, riteniamo che un ampio overlay qualitativo negativo sia diventato difficile da giustificare. Inoltre, i flussi di portafoglio continuano a migliorare costantemente in tutti i segmenti di credito.