Mercati e Coronavirus 2019-nCoV

Mercati e Coronavirus 2019-nCoV

 

I mercati sembrano non riposarsi mai un momento. Non appena le incertezze politiche legate alla Brexit e al commercio tra Stati Uniti e Cina sono diminuite, è emersa una nuova incognita con lo scoppio del nuovo coronavirus del 2019 (2019-nCoV).

I mercati sembrano scommettere che il virus interromperà temporaneamente la ripresa della crescita globale, basandosi sull’esperienza SARS del 2003.

Questo è uno scenario ragionevole ma tutt’altro che certo.

È ancora troppo presto per dire come si svilupperà la diffusione di 2019-nCoV e ci sono alcune differenze cruciali rispetto all’esperienza SARS.

La fiducia delle imprese sta riprendendo moderatamente e la fiducia dei consumatori rimane piuttosto forte con il miglioramento della crescita dell’occupazione globale. In assenza di grandi shock, ci sono tutte le ragioni per aspettarsi un moderato miglioramento della dinamica di crescita, nonché una certa crescita della spesa in conto capitale che integrerà la spesa resiliente dei consumatori.  

 

Tre differenze cruciali rispetto alla SARS

È istruttivo esaminare alcune differenze cruciali rispetto all’episodio della SARS. 

Il primo è che la Cina è cambiata molto, per dimensioni e struttura . Le dimensioni si riferiscono al peso del paese nel PIL globale, alla sua maggiore quota del commercio globale e, in misura minore, ai flussi di capitali che trasmettono shock cinesi al resto del mondo. 

Risultato immagini per coronavirus vs sarsLa seconda differenza cruciale è che l’economia globale è meno resistente ora rispetto a 17 anni fa. Ogni volta che si verifica uno shock, la domanda principale è come rimetterla in carreggiata. Perché ciò accada, le imprese e i consumatori devono essere fiduciosi sulle prospettive di crescita del reddito nominale a lungo termine. Se manca questa fiducia, i responsabili politici devono essere disposti e in grado di intervenire e accelerare la convergenza dell’economia verso un equilibrio benigno a lungo termine. Vi sono prove circostanziali che la fiducia del settore privato sia meno resistente di quanto non fosse in passato. Anche negli Stati Uniti il premio per il rischio azionario è strutturalmente più elevato rispetto a prima del 2008, per non parlare dell’Europa e del Giappone.

La terza differenza cruciale rispetto all’esperienza della SARS nel 2003 è che i mercati finanziari si trovano in una posizione diversa, principalmente a causa dei cambiamenti nell’economia reale già discussi. I mercati azionari nel 2003 erano ancora ben al di sotto dei livelli di picco di alcuni anni prima. Partendo dal presupposto che l’economia sarebbe tornata a un sano percorso di crescita, c’era ancora molto rialzo durante lo shock della SARS. 

Attualmente, c’è sicuramente ancora spazio per il rialzo del mercato azionario, ma è probabilmente meno ovvio di quanto non fosse nel 2003. Gli indici azionari statunitensi ed europei sono attualmente vicini ai loro massimi storici

A questo punto l’impatto dell’attuale coronavirus è ancora una questione di incertezza non quantificabile. 

 

Per gli investitori, può essere istruttivo tracciare alcuni scenari possibili. 

Nel caso di buono scenario, il 2019-nCoV rimane per lo più contenuto in Cina, si estingue nelle prossime settimane e le interruzioni della domanda e dell’offerta si dissolveranno rapidamente in seguito. Non vi è quindi alcun motivo per cui la Fed risponda.

Il brutto scenario è quello in cui lo shock nCoV spinge l’economia globale in una recessione, con significative riduzioni della fiducia e della spesa dei consumatori e delle imprese, nonché un netto inasprimento delle condizioni finanziarie. Questa recessione potrebbe porre l’economia globale in modo permanente su un percorso di crescita più basso e meno profondo. La Fed taglierebbe sicuramente i tassi a un ritmo rapido e furioso in questo scenario e riavvierà il QE, o sperimenterà il controllo della curva dei rendimenti in stile BoJ, iniziando dalla parte breve della curva.

Articolo tratto dall’originale di NN Investment Partners

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